1-7月份市場(chǎng)走勢(shì)回顧
2019年以來(lái)，沿海干散貨市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，在諸如中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、上年二手運(yùn)力進(jìn)口沖擊顯現(xiàn)等因素影響下，市場(chǎng)總體呈現(xiàn)低位震蕩徘徊的走勢(shì)，運(yùn)價(jià)水平明顯低于去年同期。1-7月份，沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI均值695點(diǎn)，同比下跌了21.4%。
1-7月份，沿海主要航線運(yùn)價(jià)同比上年同期亦大幅下跌。其中華南、華東煤炭運(yùn)價(jià)分別下跌了26.7%和28.2%；營(yíng)口至深圳糧食運(yùn)價(jià)同比下跌20.3%；北侖至鎮(zhèn)江鐵礦石運(yùn)價(jià)同比下跌了26.1%。
導(dǎo)致市場(chǎng)大幅下行的主要原因有：
1 結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存
進(jìn)入2019年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍主要體現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的特征，與此同時(shí)外部環(huán)境不穩(wěn)定不確定因素較多，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性矛盾突出，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為19.8億元，同比增長(zhǎng)6.4%，較去年同期回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）)同比增長(zhǎng)6.3%，略低于第一季度。上半年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)6.0%，增速較去年同期下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。
2 運(yùn)力非理性發(fā)展，打破市場(chǎng)短期平衡
2018年國(guó)內(nèi)船東外購(gòu)運(yùn)力大幅增加，沿海運(yùn)力增速達(dá)到雙位數(shù)，是上半年沿海市場(chǎng)低迷的主要原因。根據(jù)交通部水運(yùn)局公布的數(shù)據(jù)，截至2018年底，沿海省際運(yùn)輸干散貨船共計(jì)1832艘、6248萬(wàn)載重噸，全年新增運(yùn)力211艘、870萬(wàn)噸，增幅13.1%，沿海運(yùn)力增長(zhǎng)主要來(lái)自于進(jìn)口二手船，增速明顯加快，導(dǎo)致沿海運(yùn)力平衡再次被打破，是上半年沿海市場(chǎng)持續(xù)低迷的主要原因。
3 電力需求增速放緩，水電增加、火電疲弱
上半年，全國(guó)全社會(huì)用電量33980億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5%,增速比上年同期回落4.4個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量33673億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.3%，增速比上年同期回落5個(gè)百分點(diǎn)。受雨水偏多影響，上半年全國(guó)規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量5138億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.8％，增速比上年同期提高8.9個(gè)百分點(diǎn)。而相應(yīng)地，全國(guó)規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量24487億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.2％，增速則比上年同期回落了7.8個(gè)百分點(diǎn)。
4 下游需求格局寬松化，拉運(yùn)需求平穩(wěn)
2019 年，煤炭市場(chǎng)調(diào)控政策仍然是“保供應(yīng)、穩(wěn)煤價(jià)”，煤炭生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，供需趨于寬松，價(jià)格走勢(shì)穩(wěn)定，加之低日耗、高庫(kù)存成為了今年電廠的“常態(tài)化”，下游以長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)為主，市場(chǎng)難以出現(xiàn)階段性需求高峰，短時(shí)船舶壓港等貨局面難以再現(xiàn)。
（1）煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行
在相關(guān)部門調(diào)控干預(yù)導(dǎo)致煤炭供給與需求基本同步增長(zhǎng)的背景下，煤炭?jī)r(jià)格越趨于平穩(wěn)。1-7月份，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)運(yùn)行于570-580元/噸區(qū)間之內(nèi)，導(dǎo)致貿(mào)易煤市場(chǎng)嚴(yán)重缺乏活力。
（2）低日耗、高庫(kù)存成為“新常態(tài)”
1-7月份，六大電廠日均耗煤量62.7萬(wàn)噸，同比下跌9.5%。1-7月份，沿海六大電廠平均存煤量為1633萬(wàn)噸，較去年同期上升27.6%；存煤可用天數(shù)為26.8天，較去年同期提高8天。
5 價(jià)差優(yōu)勢(shì)明顯，煤炭進(jìn)口增速明顯
雖然在進(jìn)口配額總量控制、通關(guān)環(huán)境趨嚴(yán)等因素影響下，進(jìn)口煤政策持續(xù)收緊，但由于進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，導(dǎo)致整體進(jìn)口增長(zhǎng)明顯。1-7月份，我國(guó)煤及褐煤進(jìn)口量1.87億噸，同比增長(zhǎng)7%。
6 非煤貨種尤其是礦物性建材增長(zhǎng)依然迅猛
全國(guó)環(huán)保要求提高、長(zhǎng)江環(huán)保力度加強(qiáng)，河沙供應(yīng)大幅減少，海砂成為下游建筑需求的重要來(lái)源，尤其是大型填海造陸項(xiàng)目增加，拉動(dòng)珠三角、長(zhǎng)三角地區(qū)的海砂需求快速增長(zhǎng)。根據(jù)交通部統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5月，受進(jìn)口鐵礦石同比負(fù)增長(zhǎng)所影響，沿海二程鐵礦石運(yùn)量分別為9968萬(wàn)噸，同比減少3.7%；而沿海礦性建材、鋼材和糧食運(yùn)量分別為13300萬(wàn)噸、6828萬(wàn)噸和2893萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)37.2%、16.5%和7.6%。上述沿海二程鐵礦石、鋼材、礦性建材、糧食等4大貨類小計(jì)運(yùn)量達(dá)到3.3億噸，同比增長(zhǎng)了15.3%。
下半年沿海市場(chǎng)展望
下半年看，隨著宏觀政策支撐力度進(jìn)一步加碼，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度將逐步改善。高溫天氣來(lái)臨旺季需求開啟、疊加煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能加快釋放、進(jìn)口煤控制從緊、非煤貨種需求旺盛等因素的帶動(dòng)，市場(chǎng)基本面將明顯改觀。
1 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望企穩(wěn)回升
上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存在不少困難和問(wèn)題，對(duì)此政策調(diào)整的積極信號(hào)已經(jīng)釋放，人民銀行近期提及“有史以來(lái)最大力度”的減稅降費(fèi)和積極的財(cái)政政策有望在下半年支撐消費(fèi)、制造業(yè)投資以及基建投資。6 月10 日中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，穩(wěn)基建穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的意愿比較明顯，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債用于補(bǔ)充資本金將帶動(dòng)一定幅度的基建增長(zhǎng)。在減稅降費(fèi)、專項(xiàng)債規(guī)模增加的背景下，消費(fèi)和投資將成為本輪經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的主力。下半年經(jīng)濟(jì)逐漸回暖是大概率事件，GDP 增長(zhǎng)率呈現(xiàn)先降后升的發(fā)展趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度將逐步改善。
2 需求面明顯改觀
（1）高溫天氣帶動(dòng)旺季需求
7月下旬以來(lái)，我國(guó)南北方同時(shí)出現(xiàn)高溫天氣過(guò)程，中央氣象臺(tái)持續(xù)發(fā)布高溫預(yù)警。受高溫天氣影響，民用電水平持續(xù)攀升，成為各地電網(wǎng)負(fù)荷創(chuàng)歷史新高的最直接原因。隨著高溫天氣的到來(lái)，沿海煤炭市場(chǎng)迎峰度夏需求將真正開啟。
中電聯(lián)預(yù)計(jì)，綜合考慮國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、電能替代、環(huán)保安全檢查等因素，2019年全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.5%左右，增速高于上半年0.5個(gè)百分點(diǎn)。下半年全國(guó)電力供需總體平衡，部分地區(qū)電力供需偏緊，迎峰度夏高峰時(shí)段存在電力缺口。
（2）煤炭供給能力進(jìn)一步增強(qiáng)
目前“穩(wěn)煤價(jià)、保供應(yīng)”的調(diào)控政策效果已經(jīng)顯現(xiàn)，煤炭供應(yīng)調(diào)節(jié)有序，產(chǎn)能釋放隨著煤炭需求變化穩(wěn)步增長(zhǎng)，煤炭供需環(huán)境進(jìn)一步趨于寬松。截止2018年底，將近7億噸落后煤炭產(chǎn)能淘汰退出，預(yù)計(jì)2019年提前結(jié)束去產(chǎn)能工作，工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能占比，加快先進(jìn)產(chǎn)能釋放，煤炭供給能力進(jìn)一步增強(qiáng)，成為下水煤增長(zhǎng)的有利保障。
（3）進(jìn)口煤政策全面從緊
當(dāng)前國(guó)家對(duì)進(jìn)口煤限制較多，政策方面對(duì)于煤炭進(jìn)口控制的態(tài)度并沒(méi)有明顯的轉(zhuǎn)變，6月份海關(guān)總署下發(fā)各關(guān)《海關(guān)總署綜合業(yè)務(wù)司關(guān)于煤炭進(jìn)口情況的函》要求加強(qiáng)進(jìn)口管理，認(rèn)真做好進(jìn)口煤炭監(jiān)督工作，并且考慮煤炭進(jìn)口量增長(zhǎng)明顯，下半年限制煤炭進(jìn)口措施趨嚴(yán)的可能性比較大，尤其劣質(zhì)煤進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)難度較大，整體對(duì)于沿海市場(chǎng)沖擊也將減弱。預(yù)計(jì)2019年進(jìn)口煤“總量平控、電廠用煤定向放松”的原則不變，進(jìn)口量持平于2018年。
（4）非煤貨種需求旺盛
近三年沿海非煤貨種年完成量分別為6.24億噸、6.73億噸和7.33億噸，增幅分別為2.2%、7.7%和9.0%，占沿海總體運(yùn)輸需求的份額約50%。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)、環(huán)境保護(hù)力度加強(qiáng)的背景下，沿海非煤貨種需求有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。表現(xiàn)在，沿海礦性建材迅猛增長(zhǎng)，尤其是海砂運(yùn)輸近兩年猛增，海事局和環(huán)保部門對(duì)長(zhǎng)江干線的砂石進(jìn)行大力度管控，造成砂石資源供不應(yīng)求，大量海砂進(jìn)入各地市場(chǎng)，估計(jì)高峰期達(dá)到1億噸左右，運(yùn)力占用可觀；沿海二程鐵礦石中轉(zhuǎn)因我國(guó)鐵礦石進(jìn)口穩(wěn)定而保持平穩(wěn)；鋼材南下也將隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和鋼鐵業(yè)集中度提高而有所增長(zhǎng)；沿海糧食運(yùn)輸需求受我國(guó)糧食收購(gòu)和進(jìn)口政策影響較大，在貿(mào)易摩擦導(dǎo)致糧食進(jìn)口總量下滑的情況下，沿海糧食運(yùn)輸將獲得支撐。
（5）下半年需求預(yù)計(jì)
在中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)以及上述市場(chǎng)因素帶動(dòng)的背景下，2019年沿海運(yùn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3.6%左右。
3 運(yùn)力供給顯著下降
1.運(yùn)力增速顯著下降
沿海干散貨運(yùn)力增速預(yù)計(jì)仍將明顯下降。交通運(yùn)輸部發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)國(guó)（境）外進(jìn)口船舶和中國(guó)籍國(guó)際航行船舶從事國(guó)內(nèi)水路運(yùn)輸管理的2018年第53號(hào)公告，2018年9月1日后進(jìn)口二手船船齡從之前的18年縮短至8年以內(nèi)，同時(shí)，二手船價(jià)上漲使得購(gòu)入成本增加，二手船進(jìn)口將受到明顯限制，預(yù)計(jì)2019年沿海運(yùn)力增速降至2.4%左右，比2018年的13.1%顯著下降。
2.兼營(yíng)運(yùn)力流向國(guó)際市場(chǎng)
6月份以來(lái)，國(guó)際干散貨市場(chǎng)快速上漲，巴拿馬、大靈便平均租金水平漲幅一度超過(guò)60%，內(nèi)外貿(mào)市場(chǎng)價(jià)差明顯，吸引大量兼營(yíng)船外放并留在國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，將有效緩解沿海市場(chǎng)運(yùn)力供給壓力。
逐步走出低迷、穩(wěn)步回升
綜上所述，中短期我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持6.5%左右中高速增長(zhǎng)，電力需求增量一定程度上決定了煤炭需求增量，隨著東南沿海入夏，煤炭需求旺季正式開啟，在先進(jìn)產(chǎn)能釋放發(fā)力、進(jìn)口煤從緊的支撐下，沿海煤炭下水量穩(wěn)步增長(zhǎng)。且伴隨著環(huán)境保護(hù)加強(qiáng)、糧食收儲(chǔ)和進(jìn)口政策的調(diào)整，沿海礦性建材、二程鐵礦石和糧食等非煤貨種需求增長(zhǎng)迅速，將成為市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。近期，國(guó)際市場(chǎng)已率先大幅反彈，兼營(yíng)運(yùn)力加速外放，也有助于減少沿海運(yùn)力的供給壓力，預(yù)計(jì)后期沿海市場(chǎng)將逐步走出低迷、穩(wěn)步回升。
